|
Финансирование капиталовложений корпораций
На долгосрочные изменения финансового состояния корпораций оказывает влияние несколько факторов: степень делового риска, структура налоговых ставок, инфляция, объем государственных займов на денежном рынке.
В последние годы ухудшение финансового состояния корпораций вызвано значительным повышением процентных ставок, чрезвычайными размерами государственного дефицита, жесткой денежно-кредитной политикой государства, проводимой одновременно с политикой дерегулирования кредитно-финансовой системы.
О степени ухудшения финансового положения корпораций можно судить по увеличению их зависимости от внешних источников финансирования и росту доли долговых обязательств в пассивах.
Современный концерн может использовать значительное число способов для мобилизации необходимых ему финансовых ресурсов. Выбор методов финансирования служит ядром финансовой политики. Однако есть ряд противоречивых факторов. Так, одним из методов увеличения собственного капитала является эмиссия акций, но эмиссия обыкновенных акций ограничивается следующими факторами:
• "разбавлением" акционерного капитала, т.е. ослаблением позиций владельцев контрольного пакета акций, поскольку доля принадлежащих им бумаг с увеличением общего количества акций снижается;
• соотношением между текущим рыночным курсом и ценой акций, которая, по мнению компании, отражает их подлинную стоимость, т.е. приблизительно тот курс, по которому может проводиться новый выпуск, оказывается ниже реальной стоимости акции. В этой ситуации эмиссия акций нецелесообразна;
• нежелательным выпуском акций, объясняемым тем, что дивидендные платежи не подлежат изъятию из прибыли, облагаемой налогом (в отличие от процентов по займам и облигациям, которые вычитаются из валовой прибыли).
Общепринято, что при здоровой финансовой системе заемный капитал не превышает 30% собственного капитала, который состоит из акционерного капитала и нераспределенной прибыли.
При большом долге финансовая структура компании оценивается рынком капитала как шаткая, и инвесторы приобретают акции фирмы только при условии, если повышенный риск компенсируется большими дивидендами или, что то же самое, выпуск акций проводится по заниженному курсу.
|
