|
Обзор нормативно-правовой базы в области кредитования и оценки кредитоспособности предприятия-заемщика
При оценке кредитоспособности предприятия-заемщика используется несколько методов. Наиболее распространенными из них являются оценки на основе: системы финансовых коэффициентов; анализа денежных потоков; анализа делового риска.
При оценке кредитоспособности на основе системы финансовых коэффициентов в мировой практике применяются пять групп коэффициентов: ликвидности; эффективности (оборачиваемости); финансовой независимости; прибыльности; обслуживания долга.
Таблица
Финансовые коэффициенты, использующиеся при оценке кредитоспособности
Показатель Обозначение Расчет Нормативное значение
1 2 3 4
I. Коэффициенты ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности Ктл Оборотные активы / Краткосрочные пассивы > 1-2
Промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент срочной ликвидности) Ксл (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность до 1 года) / Краткосрочные пассивы > 0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности Кал (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные пассивы > 0,2
II. Коэффициенты эффективности (оборачиваемости)
Оборачиваемость оборотных активов, дней Ооа Средняя стоимость оборотных активов / объем дневных продаж -
Оборачиваемость запасов, дней Оз Средняя стоимость запасов / объем дневных продаж -
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней Одз Средняя стоимость дебиторской задолженности / объем дневных продаж -
Оборачиваемость собственных средств, дней Осс Средняя стоимость собственных средств / объем дневных продаж -
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней Окз Средняя стоимость кредиторской задолженности / объем дневных продаж -
III. Коэффициенты финансовой независимости
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств Ксзс Собственные средства / заемные средства > 1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Косос (Собственные средства – внеоборотные активы) / оборотные активы > 0,1
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств Кмсос (Собственные средства – внеоборотные активы) / собственные средства > 0,2 – 0,5
IV. Коэффициенты прибыльности
Рентабельность продаж Крп Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) / выручка без НДС, акцизов и других косвенных налогов -
Рентабельность активов Кра Чистая прибыль / активы -
Рентабельность собственного капитала Крсс Чистая прибыль / собственный капитал
V. Коэффициенты обслуживания долга
Коэффициент покрытия процентных платежей Кппп (Прибыль + процентные платежи за счет себестоимости) / процентные платежи > 1
Комплексная оценка кредитоспособности на основе финансовых коэффициентов предполагает рейтинговую оценку заемщиков. Такую оценку можно получить различными методами с использованием различных критериев. Методики рейтинговой оценки в общем случае предполагают расчет комплексного индикатора финансового состояния (рейтингового числа) предприятия по формуле:
N = a1R1 + a2R2 + a3R3 + … anRn
где N – комплексный индикатор финансового состояния предприятия;
a1, a2, a3, …, an – относительная значимость критериев кредитоспособности;
R1, R2, R3, …, Rn – значения критериев кредитоспособности.
Значение комплексного индикатора финансового состояния предприятия-заемщика определяет его отнесение к тому или иному классу кредитоспособности: первому – для заемщиков с показателем N выше среднего, второму – для заемщиков со средним значением N и к третьему – для тех заемщиков, у которых N имеет значение ниже среднего. При этом среднее значение комплексного индикатора финансового состояния предприятия задается некоторым интервалом значений, определяемым эмпирическим путем.
Наиболее известной моделью рейтинговой оценки предприятия является Z-модель Альтмана. Индикатор Z в модели определяется по формуле:
Z = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К5
где Z – индикатор (рейтинговое число);
K1 – прибыль до выплаты % и налогов / активы;
К2 – выручка от реализации / активы;
К3 – собственный капитал / привлеченный и заемный капитал;
К4 - нераспределенная прибыль / активы;
К5 – собственные оборотные средства / активы.
Критическое значение индикатора Z лежит в интервале от 1,81 до 2,99.
С точки зрения рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия-заемщика система финансовых коэффициентов должна удовлетворять следующим требованиям:
1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину финансового состояния предприятия.
2. В экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, т.е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).
3. Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазоны изменений.
4. Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности предприятий.
5. Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку предприятия как в пространстве (т.е. в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд периодов).
Недостатком метода оценки кредитоспособности предприятия-заемщика на основе системы финансовых коэффициентов является то, что рассчитываемые коэффициенты отражают положение дел в прошлом, да и то лишь на отчетные даты и в отношении некоторых сторон деятельности предприятий - в основном в части движения оборотных средств. Кроме того, они не учитывают многих факторов: репутацию заемщика, перспективы и особенности экономической конъюнктуры, в том числе динамику инфляции, оценки выпускаемой и реализуемой продукции.
Недостатки метода оценки кредитоспособности на основе системы финансовых коэффициентов отчасти преодолеваются при использовании метода анализа денежных потоков клиента, поскольку определяется чистое сальдо различных его поступлений и расходов (притока и оттока средств) за определенный период.
Элементами притока средств за период являются:
• прибыль, полученная в данном периоде;
• амортизация, начисленная за период;
• высвобождение средств из:
а) запасов;
б) дебиторской задолженности;
в) основных фондов;
г) прочих активов;
• увеличение кредиторской задолженности;
• рост прочих пассивов;
• увеличение акционерного капитала;
• выдача новых ссуд.
В качестве элементов оттока средств можно выделить:
• уплату:
а) налогов;
б) процентов;
в) дивидендов;
г) штрафов и пени;
• дополнительные вложения средств в:
а) запасы;
б) дебиторскую задолженность;
в) прочие активы;
г) основные фонды;
• сокращение кредиторской задолженности;
• уменьшение прочих пассивов;
• отток акционерного капитала;
• погашение ссуд.
Для анализа денежного потока берутся данные как минимум за 3 истекшие года. Если предприятие имело устойчивое превышение притока над оттоком средств, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости - кредитоспособности. Колебание величины общего денежного потока, а также кратковременное превышение оттока над притоком средств говорит о более низком рейтинге предприятия по уровню кредитоспособности. Наконец, систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует предприятие как некредитоспособное. Сложившаяся средняя положительная величина общего денежного потока (превышение притока над оттоком средств) может использоваться как предел выдачи новых ссуд. Указанное превышение показывает, в каком размере предприятие может погашать за период долговые обязательства. На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств предприятия определяется его класс кредитоспособности. Нормативные уровни этого соотношения: I класс - 0,75; II - 0,30; III – 0,25, IV и V - 0,2; VI -0,15.
Для более обоснованной оценки кредитоспособности предприятий-заемщиков рекомендуется рассчитывать чистый денежный поток в разрезе трех видов деятельности предприятия: текущей, финансовой и инвестиционной.
Текущая деятельность связана с получением дохода по основной уставной деятельности. Следует подчеркнуть приоритетное значение денежных потоков именно по текущей деятельности. Положительный из года в год денежный поток по текущей деятельности - это первостепенное условие успешной работы предприятия и свидетельство его финансовой устойчивости. Он означает, что поступлений от текущей деятельности достаточно не только для простого, но и для расширенного воспроизводства.
Отрицательный денежный поток по текущей деятельности свидетельствует в первую очередь о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства. В этих условиях предприятия вынуждены прибегать либо к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне, либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а в наиболее тяжелых случаях - и к сокращению объемов производства.
Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (созданием) и реализацией имущества долгосрочного пользования - основных средств и нематериальных активов. Сведения об этом движении важны, поскольку отражают расходы на ресурсы, которые, как предполагается, в будущем принесут прибыль и приток денежных средств.
Финансовая деятельность, если говорить о российской отчетности, сведена лишь к осуществлению краткосрочных финансовых вложений, выпуску облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытия ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций и т.д. Вместе с тем, долгосрочные кредиты и займы вообще не классифицируются. Сделать это предложено самому предприятию.
Анализ денежных потоков предприятий-заемщиков дополняется расчетом коэффициентов денежного потока.
Таблица
Коэффициенты денежного потока, использующиеся
при оценке кредитоспособности предприятия-заемщика
№ п/п Показатель Обозначение Расчет
1 2 3 4
1 Коэффициент эффективности денежного потока, % Кэфф (Чистый денежный поток / Валовой исходящий денежный поток)*100%
2 Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, % Креинв [(Чистый денежный поток – сумма выплаченных дивидендов) / (Сумма прироста реальных инвестиций + сумма прироста долгосрочных инвестиций)]*100%
3 Коэффициент рентабельности денежного потока, % Крент (Чистый денежный поток / Выручка от реализации без НДС)*100%
4 Коэффициент участия денежных активов в оборотных активах предприятия, % Кучаст (Средний остаток совокупных денежных активов за год / Средняя сумма оборотных активов за год)*100%
5 Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения, % Котвл (Средний остаток краткосрочных финансовых вложений за год / Средний остаток денежных активов за год)*100%
Для метода оценки кредитоспособности на основе анализа делового риска деловой риск связан с прерывностью процесса кругооборота оборотных средств, возможностью не завершить этот кругооборот эффективно. Поэтому он учитывает следующие основные факторы делового риска:
надежность поставщиков;
диверсифицированность поставщиков;
сезонность поставок;
длительность хранения сырья и материалов;
наличие складских помещений и необходимость в них;
порядок приобретения сырья и материалов;
экологические факторы;
уровень цен (доступность для заемщика, опасность повышения) на приобретаемые ценности и их транспортировку;
соответствие транспортировки характеру груза;
ввод ограничений на вывоз и ввоз импортного сырья и материалов.
Деловой риск связан также с недостатками законодательной основы для совершения и завершения кредитуемой сделки, а также со спецификой отрасли заемщика.
В 1999-2001 гг. определенное распространение нашла методика, разработанная специалистами Ассоциации российских банков. По этой методике анализ деятельности предприятия и условий его кредитования предполагает проверку его кредитоспособности по следующим направлениям:
«солидность» - ответственность руководства, своевременность расчетов по ранее полученным кредитам;
«способность» - производство и реализация продукции, поддержание ее конкурентоспособности;
«доходность» - предпочтительность вложения средств в данного заемщика;
реальность достижения результатов проекта;
обоснованность запрашиваемой суммы кредита;
возвратность кредита за счет реализации материальных ценностей заемщика, если его проект не исполнится;
обеспеченность кредита юридическими правами заемщика.
Оценку последних четырех качеств рекомендуется выполнять на основе анализа сгруппированных статей баланса по направлениям: прибыльность, ликвидность, оборачиваемость основных и оборотных активов, обеспеченность. Из каждой группы необходимо выбрать по одному показателю, наиболее характерному для анализируемого предприятия, и собрать по ним статистику.
|
