|
Методы оценки предприятия с точки зрения активов
К простым и достоверным относится метод замещения. Он заключается в нахождении рыночной стоимости материальных активов предприятия и их суммировании. Иными словами стоимость бизнеса складывается из стоимости отдельных его элементов таких как: здания, оборудование, материалы и т.п., т.е. из всех его материальных активов. Таким образом можно получить ответ на вопрос: сколько будет стоить создание такого же бизнеса с нуля? Но сразу встает другой вопрос: а как быть с нематериальными активами, такими как: нахождение квалифицированных работников, установление экономических контактов с поставщиками, с расходами на поднятие престижа, на приобретение постоянных клиентов, на поддержание марки фирмы и местоположением предприятия? Отвечая на этот вопрос, можно сказать, что метод замещения, в этом случае, не дает возможность определить реальную стоимость бизнеса и в этом его недостаток. В такой ситуации придется воспользоваться или методом сравнения с уже оцененным предприятием, или вышеприведенным методом капитализации избыточного дохода или другим. Из его недостатков также можно отметить то, что он не учитывает доходность бизнеса. С учетом вышесказанного, данный метод - стоимости замещения - может быть рекомендован для оценки капиталоемких производств.
При использовании метода скорректированной (рыночной) стоимости материальных активов определяется, как и в предыдущем методе, рыночная стоимость. Отличия лишь в том, что находится стоимость работающего предприятия в целом, включая материальные и нематериальные активы. Оценка данным методом дает хорошие результаты для компаний, связанных с управлением недвижимостью (отели, мотели и т.п.). Данный метод может быть также рекомендован для оценки капиталовложений.
Метод оценки по балансовой стоимости находит успешное применение при оценке нового бизнеса или другого, когда его перспективы туманны. В этом случае невозможно предсказать ни уровень рентабельности, ни прибыль. Суть его - в нахождении чистой балансовой стоимости материальных активов, т.е. разницы между всеми активами предприятия и его обязательствами (пассивами). Использование этого метода ориентировано на налогообложение, а не отражение экономических показателей. Данный метод так же, как и метод замещения, не принимает во внимание нематериальные активы предприятия. Метод определения цены по балансовой стоимости может применяться при оценке нового бизнеса или предприятий, для которых невозможно найти соответствующего аналога при оценке сравнительными методами.
Применение метода ликвидационной стоимости обусловлено его названием. То есть данный метод применяется, когда предприятие прекращает свои операции, распродает материальные, а если есть и нематериальные активы, и погашает все свои обязательства. Следует также учитывать уменьшение стоимости за счет ликвидационных расходов. Так же следует принять во внимание время, отпущенное на продажу активов, т.е. возможность продать активы по рыночной стоимости. Обычно этот метод дает нижний уровень стоимости оцениваемого бизнеса.
Технически расчет ликвидационной стоимости состоит из следующих этапов:
1) Разработка графика ликвидации активов предприятия. График следует разрабатывать из учета максимизации выручки от продажи;
2) Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию. В затраты входят затраты по налогообложению, страхованию, охране активов, управленческие расходы, выплаты работникам предприятия, услуги оценщика и т.д.;
3) Определение величины обязательств предприятия;
4) Определение ликвидационной стоимости (разность скорректированной стоимости активов, включая неосязаемые и обязательств).
На величину ликвидационной стоимости влияет: место расположения предприятия, положение дел в отрасли, внешний вид активов и другие факторы, не отражаемые в балансе.
Стоимость воссоздания. Этот метод может быть необходим для определения стоимости отдельных нематериальных активов - авторских прав, специальных формул, компьютерного программного обеспечения, патентов, каталогов продукции, списка клиентов и других.
При помощи метода, основанного на показателе множителя прибыли, можно оценить стоимость доли участника в капитале предприятия. Для расчета требуется знать долю участника, выраженную в количестве акций, прибыль на одну акцию и показатель на фондовой бирже. Стоимость же выражается как произведение всех трех перечисленных составляющих.
Учитывая вышеназванные недостатки отдельных методов оценки бизнеса, может быть удобным их комбинирование. Например, использовать метод замещения или оценки по балансовой стоимости - для оценки материальных активов, совместно с методом капитализации избыточного дохода или стоимости воссоздания - для нематериальных. Следует учесть, что при оценке каждый из активов вносит свой экономический вклад в бизнес. И если какой-либо актив недоиспользуется, то должны быть сделаны соответствующие поправки.
|
